公認会計士 中澤省一郎の SS 経営メールマガジン
2024 年 9 月 2 日配信
3元売の中で、コスモが独歩高!です。
青 2021 コスモエネルギー
緑 2019 出光興産
黄色 2020 Eneos
ピンク 日経平均
です。
これを見ると、コスモだけ独歩高 ということになります。
直接的理由 A:時価総額が小さく、旧村上ファンドに狙われ、岩谷が筆頭株主に!
B:ショートポジションで高稼働率で維持!
根源的な理由 財務内容の悪化で、経営統合できなかったから・・・
<A: 時価総額が小さく、旧村上ファンドに狙われ、岩谷が筆頭株主に!>
コスモの株価が Eneos 、出光、日経平均と乖離して上昇しだしたのは 2022.4 月です。
2022.4.5 旧村上ファンドがコスモの株式の買い集めの最初に公表したの日です。
直前 2700 円
2023.12.4 6000 円 旧村上ファンドの株式を岩谷が取得 株価 6000 円
2024.8.31
株価 PBR
コスモ 8050 円 1.15
出光 1059 円 0.76
Eneos 790 円 0.70
<どうしてコスモが狙われたか?>
元売 3 社の中で、一番規模が小さかったから
↑
コスモは財務悪化で元売の経営統合に乗り遅れた ⇒時価総額が少ないままだった
↑
311の震災被害等で大損害⇒財務悪化で、債務超過寸前に
ー時価総額が小さいから、株式の買い集めがしやすかったー
財務の悪化+統合できず
↓
時価総額が小さい
↓
旧村上ファンドに狙われた
↓
それを岩谷が引き継いだ
< B:ショートポジションで高稼働率で維持!>
オレンジ ほぼ閉鎖が確定している製油所
黄色 閉鎖した方がいい製油所
(全て、私の私見です。)
ー経営統合できなかった怪我の功名ー
(1)製油所を作った会社は 2 元売だけ
坂出 1972 年 アジア石油が操業開始・・・・廃止済み
四日市 1943 年 旧大協石油が操業開始
1986 年にコスモ石油へ
千葉 1964 年 丸善石油が操業開始
1986 年にコスモ石油へ
堺 1968 年 丸善石油が操業開始
1986 年にコスモ石油へ
3 製油所は大協石油(四日市)と丸善石油(千葉、堺)の 2 社が作り
1986 年より 40 年近く同じ会社が操業
↓
3 製油所は非常に近い運営が可能
↓
DX に適用しやすい製油所
< Eneos >
九州・・・九州石油が操業開始
麻里布・・興和石油
水島・・・日本鉱業( B 工場)と
三菱石油( A 工場)
堺・・・・東燃
根岸・・・日石
川崎・・・東燃
千葉・・・極東石油(KPI)
鹿島・・・共同石油と大協石油が共同で操業開始
仙台・・・三菱石油
9 元売の作った10製油所で構成されている
<出光>
愛知・・・出光
四日市・・・昭和石油
川崎・・・・東亜石油
千葉・・・・出光
北海道・・・出光
3元売で作った4製油所で
<コスモ>
経営統合できなかった。⇒製油所の運営が楽⇒高稼働率を維持
<出光>
昭和シェルと統合
合併前:出光が作った製油所のみ(廃止した徳山も出光)・・高稼働率
↓
合併後:昭和石油、シェル石油の作った製油所の製油所が加わり複雑化・・低稼働率
川崎工場(旧東亜石油)を閉鎖すれば、一気に、稼働率が上がる可能性あり。
< Eneos >
経営統合の繰り返し・・・ 9元売 の作った10製油所が混在
↓
製油所運営の統一化に苦戦
↓
稼働率はなかなか向上しない
和歌山石油所の閉鎖が最後:次の閉鎖が見えてこない。
千葉(旧 KPI )と
麻里布(旧興亜石油)
は、閉鎖の既定路線だと思っていたが、先に進まない。
< Eneos だけ、経営改善が取り残される可能性大>
古くなると、修繕費が膨らむのは、道理
一方、外資の指導によるオーダーメードで作られた製油所
↓
合併の繰り返しで「全貌をわかる人」がいなくなる
↓
修繕での困難さが増大
↓
お金をかけても「稼働率が上がらない」
稼働率を上げるには「選択と集中」は必須
<買収による規模拡大が非効率化(稼働率低下)を誘発>
したいい例
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9/1 開催 リアルタイムWeb中澤塾 No22
テーマ コスモの高株価
と製油所を作った会社はバラバラ
1. 3 元売の株価比較
・コスモは経営統合できなかったから高株価
2.製油所は手作り
違う元売が作った製油所は稼働率を上げずらい
7/12 開催 リアルタイムWeb中澤塾 No21
テーマ1 「この 2 週間が重要! 2 週合計で 2 円の値下げが限界
―激変緩和ではなく激変助長する補助金 」
1-1 今週から来週の値下げは▲ 1 円で踏ん張るべき!
1-2 5/8~3.9 円上昇して、今週は▲ 3.0 円下落
1-3 変だぞ日経ドバイと補助金
テーマ2 「ジェット燃料不足が暴く日本の製油所の課題」
6/27 開催 リアルタイムWeb中澤塾 No20
テーマ「補助金最後の?延長と出口戦略(ソフトランディング)」
―電気・ガス料金は 3 カ月限定復活―
5/31 リアルタイムWeb中澤塾 no19
テーマ1 「定額減税の実態は『定額+ α 給付金』」
ー文句が出にくい定額減税のやり方ー
テーマ2 「元売 3 社の決算と今期計画の比較ー
ー補助金便乗値上げバブル業績ー
<6月、7月の会員限定メルマガ配信履歴です>
· 2024/09/01 14:00からリアルタイムWeb中澤塾の22開催:コスモの高株価 と製油所を作った会社はバラバラ
- 2024/08/31 明日日曜日14:00リアルタイムWeb中澤塾の22開催:コスモの高株価 と製油所を作った会社はバラバラ
- 2024/08/30 来週の補助後仕切りは+0.9円予想:3週合計で+0.4なので、値下げ厳禁!!
- 2024/08/29 ペロブスカイト太陽電池は「有鉛」で、V2Hは補助金失敗 で、SSの新規事業には当分なりそうにありません。
- 2024/08/28 補助後仕切りは▲0.6円でした。調整金の引き下げも入ってました。各種グラフも更新済みです。
- 2024/08/26 元売3社の株価比較:コスモは統合できなかった怪我の功名で高株価!
- 2024/08/23 来週の補助後仕切りは▲0.7円~▲1.2円予想です。
- 2024/08/23 遅くなりました。グラフ各種更新しました・・・Xcelチェックしたので、これがただしいです。
- 2024/08/22 株価純資産倍率(PBR)で元売3社中では唯一の合格点・コスモの意外な優位点に再評価が出る
- 2024/08/21 来週の補助後仕切りは+0.1円のでした。
- 2024/08/21 今週の補助後仕切りは+0.1円のでした。
- 2024/08/20 奥尻島、函館でダイビング無し旅行:脱炭素でHV最強を実感
- 2024/08/19 秋田県と新潟県沖の洋上が熱い・他方で出来レースといううがった見方も
- 2024/08/17 来週の補助後仕切りは+0.1円の予想に変更です。▲0.4~+0.4円のレンジに収れん・・月末月初はまた大きく動きます。
- 2024/08/10 来週の補助後仕切りはほぼ横予想:原油安+円高で補助金は17円台・・過剰補助金54%、便乗値上げ分44%
- 2024/08/09 Eneos4-6決算:石油は在庫評価と便乗値上げ除くと▲400億円赤字!・・・抜本的な対策が必要
- 2024/08/08 出光4-6決算は補助金依存決算:在庫評価、便乗値上げ分(58%)を除くと赤字・・石炭依存度53%
- 2024/08/07 基準仕切り▲4.5円安で補助後仕切りは+1.2円:補助金は44%出過ぎてます!!元売便乗値上げは7.7円 36%
- 2024/08/06 明日は基準仕切り▲4円安で補助後仕切りは+1.5円程度:補助金は43%出過ぎてます!!
- 2024/08/05 今週の補助後仕切りは2円超値上がりに拡大!・・・今週も来週も据え置きで
- 2024/08/02 来週の補助後仕切りは▲1円程度予想:日銀利上げ+FRB利下げ観測で円高:補助金大幅減・・・
- 2024/07/31 過剰な補助金はとうとう10.2円:補助金の実に38%が出過ぎです!現時点では皆さんも「悪者」になってしまいます。
- 2024/07/31 基準仕切り▲4.5円、補助後仕切り▲0.8円程度:グラフ等も更新しています。
- 2024/07/30 明日は基準仕切り▲4.5円、補助後仕切り▲1.2円程度を予想:補助金の35%が過剰補助金で10円突破、
- 2024/07/29 コスモはペロブスカイト型太陽光発電で積水化学と実証実験開始
- 2024/07/26 補助後仕切り:来週は▲2円値下り予想、4週合計で7円以上の値下り・・どうする?
- 2024/07/24 補助後仕切りは▲0.9円でした。グラフ等各種も更新済みです。過剰補助金がもうすぐ10円に達します!
- 2024/07/23 炭坑閉山は貿易黒字圧縮が目的:露天掘り炭鉱の実質禁止と無人セルフ不可
- 2024/07/20 基準仕切りは▲2.5円or▲3.0円補助後仕切りは▲1.0円~▲1.5円と予想
- 2024/07/19 北海度の露天掘り炭鉱見学その1:閉山に追い込んだ石炭補助金は今のガソリン補助金にそっくり!
- 2024/07/18 岩谷は50年続いた水素執念なのだという・これは創業者一族の野望でしかない
- 2024/07/17 グラフ等を更新しました。どの見ても、2週合計で2円の値下げに踏ん張ってください。
- 2024/07/17 訂正:間違えました:値下げは2週合計で▲2円が上限!補助後仕切りは▲1.5円
- 2024/07/16 成田空港のJet燃料不足は国内製油所の課題を浮き彫りに⇒放置するとガソリン乱売に!
- 2024/07/13 来週の補助後仕切りは▲1.5円予想拡大:2週合計での値下げは▲2円が上限です!・・値下げし過ぎ厳禁
- 2024/07/12 16:00からリアルタイムWeb中澤塾開催します。テーマ少し変更
- 2024/07/11 明日(7/12)16:00からリアルタイムWeb中澤塾開催します。
- 2024/07/11 分析表を作りました。値下げ1円以上は身を削ることです。
- 2024/07/10 グラフ等更新しました。
- 2024/07/10 今週の補助後仕切りは▲30.円でした:大幅値下げ厳禁、1円値下げで踏みとどまって!
- 2024/07/09 ミライの燃費は水素1kg当たり最低75km、最高200km。平均100kmしか走りません。HVより安くても売れない現実
- 2024/07/08 水素のタンクローリーは積込10時間、降ろし3時間、1日回転しかできません!
- 2024/07/05 来週の補助後仕切りは▲2.1円の大幅安予想:値下げしないと、6月以降でやっと「トントン」です。
- 2024/07/04 エチレンプラントの削減と航空燃料不足⇒製油所の削減+大規模投資は不可避
- 2024/07/03 値下げしなければ、最短で3週間で転嫁漏れが解消することを願います!!
- 2024/07/03 RG全国平均は今年最高の値上がり175.6円(逆算):補助後仕切りは+0.4円、3週合計で+2.2円
- 2024/07/02 トランプ復活を見込んだか・シェール油田で企業統合・結局は大企業寡占
- 2024/07/02 日経ドバイの月末と月初で大きな乖離⇒補助後仕切りのありえない3週合計+3円!
- 2024/07/01 Eneos 切り売りするのは金属じゃないよね!!金属売って、何するの?
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